資產配置建議

市場分析

全球總經

5月非農就業人口降至13.8萬人，低於預期的18.2萬人，但失業率卻持續下降至4.3%，而勞動市場狀況指數(LMCI)也於2016年5月脫離負值，過去1年一直維持正值，顯示美國就業市場狀況並未轉差，只是在經濟成長後期成熟階段，非農就業人口的「增加數」自然下降，且失業率已降至FED預估之長期失業率4.6%以下，整體勞動市場仍處於FED所謂的「完全就業」狀態。正因為就業情況良好，6月FOMC會議如預期升息一碼至1~1.25%，並上調2017年經濟成長率0.1%至2.2%，失業率調降0.2%至4.3%；儘管核心PCE由1.9%下修至1.7%，但FED仍按部就班公布資產負債表縮減計畫，預計今年開始縮減再投資金額，一開始每月縮減60億美元美國公債、40億美元MBS，縮減規模每季增加一次，直到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。FED認為近期低迷的通膨為短暫現象，因為就業市場提供了通膨升高的條件，通膨中期仍可達到目標2%，故FED仍維持其升息路徑：2017年下半年升息1次，2018年全年升息3次。此外，歐元區通膨年增率先前一度觸及2%，且核心通膨受惠於就業加溫，歐洲央行行長德拉吉認為通縮已經被再通膨取代，立場轉向鷹派。各國央行藉由與市場持續溝通，以降低日後市場大幅波動的可能性，對於未來的緊縮步調，是依照經濟狀況來彈性決定，也是對市場負面影響最小的方式，維持有利於資產價格走揚的環境。

國際股市

6月份全球股市高檔震盪，各國股市遭遇零星亂流。MSCI全球(不含新興市場)本月震盪下跌0.4%，而新興市場也下跌0.1%，除了中國與巴西股市先行修正後的反彈之外，其餘股市表現都偏弱；成熟國家之中，德國與法國分別下跌3.2%及2.8%表現最差，Nasdaq指數也是漲多拉回2%。整體來看，全球股市漲多後攻勢稍有停頓。