資產配置建議

市場分析

全球總經

6月非農就業人口增加22.2萬人，優於預期的17.8萬人，且前兩個月非農就業人數共上修4.7萬人，顯示美國就業市場依然表現強勁，使FED得以繼續實施其資產負債表縮減計畫；但失業率受勞參率影響微幅上升至4.4%，且工資漲幅令人失望，薪資月比僅成長0.2%，年比也僅增長2.5%，在勞動生產力持續低迷的情況下，短時間內不易看到薪資大幅上揚的現象，故通膨也不易回到FED目標2%，使FED無需加緊升息步伐。根據Yellen於聽證會的發言與7月FOMC會議聲明稿，皆顯示FED將在9月開始實施資產負債表正常化的計畫，但FED正密切觀察通膨未達2%目標狀況，利率或無需大幅調升即能達到長期中性水準，換言之，就業數據支持FED縮表，惟薪資與通膨不及預期，FED難以大幅調升利率水準，故12月升息機率已跌破五成。預期資產負債表縮減速度也會較為溫和，根據KANSAS FED研究論文指出，FED資產負債表縮減6,750億美元，大約等於基準利率上調25bps，故在縮表速度緩和的情況下，對市場負面影響小。此外，歐元區景氣正向，企業獲利增長，歐洲央行7月維持利率不變，同時保持每月購債600億歐元的寬鬆政策不變，符合預期，並沒有過度緊縮的態勢，風險性資產類別仍有機會上揚。各國央行對於未來的緊縮步調，是依照經濟狀況來彈性決定，對市場負面影響有限，因此並沒有讓投資人恐慌的理由存在。

國際股市

7月份全球股市高檔震盪，各國股市表現不一。MSCI全球(不含新興市場)本月震盪上漲2.3%，新興市場更是上漲5.5%，然而成熟市場漲勢集中在美國科技股及港股，Nasdaq指數上漲3.4%較多，日本、德國與法國分別下跌0.5%、1.7%及0.5%，新興市場則以印度及南非股市較強。整體來看，全球股市漲勢並不算全面。