市場焦點

昨日美股收黑引發台股高檔賣壓，早盤一度大跌百點，後來在跌幅逐漸收斂下，指數在9000點震盪，大盤維持高檔整理。 未來資產觀點：台股昨日在外資縮手下，跌幅在0.74%，尚穩住在9000點整數關卡，我們可以發現當下跌的交易日時皆呈現量縮的格局，也意味著殺盤力道並不明顯，且當日開盤重挫下皆有機會開低走高，因此低檔還是有籌碼願意承接，雖然高檔賣壓較重，但量價結構並未對多頭造成破壞，此外目前外資在台指期淨多單仍有近7萬口的水位，因此立即看空的機率較低，未來持續關注外資動向，目前已經進入第三季中，未來投資方向將開始轉向下半年業績衝刺且基期較低之族群，並且選擇籌碼乾淨線型佳的個股來作挑選。

根據美國商務部最新公佈經濟數據顯示，美國6月消費者支出上升0.4%，是連續第3個月強勁上升，這是美國經濟的良好跡象；然而，2016年6月份核心個人消費平減指數(PCE)僅小幅上漲0.1%，低於預期的0.2%，年化PCE成長率維持0.9%不變。 未來資產觀點：美元指數受上周GDP數據不如預期影響連續頻頻下跌，如今PCE數據也沒有跡象顯示通膨率會有明顯回升的情況下，使得聯準會升息阻力增強，市場預期暫緩升息的態度越來越濃，有利於風險資產走勢，因為資金豐沛之下，經濟也沒有立即轉弱的疑慮，可見資金流向新興市場的趨勢不變。

7月美國ISM製造業指數由53.2下降至52.6，主要是受價格指數下跌影響，新訂單僅微幅下滑0.1至56.9，生產則由54.7上升至55.4，儘管製造業成長放緩，但仍維持在50榮枯分水嶺以上。 未來資產觀點：紐約Fed總裁Dudley於周日演講中表示，因美國經濟仍面臨風險，Fed在升息議題上應保持謹慎，但投資人仍過度低估升息的可能性。儘管第二季GDP表現不如預期，但消費動能強勁，7月ISM製造業指數也未受美元升值影響，Fed官員對美國下半年經濟仍保持樂觀態度，顯示今年還有一次升息的可能性。美國經濟火車頭若能帶領全球前進，且其他國家央行與政府持續推行寬鬆貨幣與財政政策，將能推動資產價格上揚，投資人可趁價格高檔回落時，布局基本面佳、具消費題材之資產。

美國第二季GDP僅成長1.2%，且低於市場預期2.5%，第一季GDP成長也慘遭下修至0.8%(原1.1%)，企業降低庫存，且商業投資持續負成長，加上住宅投資放緩，抵銷了家計單位強勁的消費成長。低迷的經濟成長，澆熄市場對9月升息的預期，美元也應聲貶值1.25%。 未來資產觀點：企業削減庫存，住宅投資意外放緩，導致第二季GDP僅維持與第一季相去不遠的增速，經濟成長平坦化，呼應日趨平坦的殖利率曲線，也顯示Fed需要更多經濟數據以支持其升息，故在Fed緩步升息基調不變，全球經濟面臨低增長、低通膨、低利率的情況下，增添債券投資的魅力。

觀察聯邦資金利率期貨隱含的升息機率，呈現連日下滑的狀態，顯示7月FOMC會議後，市場對於升息的看法更加保守；這不僅有利於全球金流繼續導向高報酬資產，且在美元走軟之下，以美元計價的商品也都有機會受到提振，資金行情對整體市況依然有利。   未來資產觀點：目前整體經濟狀況其實並不算差，以最新公佈的美國初領失業金人數為例，已經連續73週維持在30萬以下，是1973年以來最長紀錄，但全球央行依然傾向繼續放水注資，就連Fed也不急於關上資金水龍頭，這個狀況對風險資產相當有利，也就是經濟沒有立即惡化的風險，再加上資金豐沛，可預期優質且具有高報酬潛力的投資標的將持續受惠。

7月FOMC決議維持0.25%-0.5%利率不變，聲明中表示6月勞動市場改善，短期經濟成長風險減少，整體用語較上次會議樂觀，由於未暗示9月升息，市場反應今年剩餘3次會議的升息機率最高僅有45%。 未來資產觀點：Fed一如預期選擇保持政策彈性，加上近期英國、歐洲和日本央行政策依舊寬鬆，我們認為在下次會議的空窗期前，對新興市場構成支撐，由於全球景氣溫和復甦，基本面逐漸走穩下，不妨往新興市場股票、高收益債等風險性資產佈局。

美國6月新屋銷售上升3.5%至年率59.2萬棟，創2008年2月以來新高，且優於市場預期56萬棟，新屋庫存可銷售月數也由5.1個月下降至4.9個月，新屋銷售中間價格由288,800美元上升至306,700美元。 未來資產觀點：6月FOMC會議以來，初領失業救濟金人數持續下降，就業、消費、房市數據皆表現不俗，市場對9月升息的預期愈加濃厚，惟7月FOMC會議僅有會後聲明稿，Fed強烈暗示升息機率低，投資人仍須待8月26日Yellen於Jackson Hole央行年會上的談話，才能更加明瞭Fed對升息的態度。近期升息預期若導致資產價格回落，投資人可挑選基本面佳、有政策支持、央行寬鬆題材之資產布局。

台灣加權股價指數下跌0.21%收8991.67 點，指數在盤中高低振盪逾百點之下，仍激發不出市場量能，全場的市場成交值萎縮至770.31億元，但整體方向上仍以偏多看待。 未來資產觀點： 台股連續2個交易日拉回，雖然跌破9000點整數關卡，但這連續2個交易日皆呈現價跌量縮格局，多頭氣勢雖為之一挫，但量價結構仍未對多頭造成破壞，此外，目前外資在台指期淨多單水位仍有6萬口以上，僅內資在9000點之上頻頻賣出引發多頭居高思危，但盤面籌碼要角仍是外資，因此市場疑慮熱錢恐有流出台灣的可能性較低，未來外資動向仍是市場關注焦點。未來投資方向還是以具基本面題材與法人籌碼動向為操作觀察要點。

7月份歐元區製造業PMI初值51.9，低於前值52.8，及預期52。   未來資產觀點：對歐元區而言，此為英國退歐公投結束以來，及面對法國恐攻後首次公布PMI數字(初值)，即便表現低於前月及市場預期，但屬差強人意。尤其在德國製造業持續擴張，綜合PMI創今年新高為55.3，製造業PMI也優於預期達54.6，明顯看出德國受惠於弱勢歐元；第二大經濟體法國7月製造業PMI初值為48.6，優於預期48及前值48.3，但仍落在緊縮區間。相較於英國7月綜合PMI 47.7，落入2009年以來最低值，歐元區PMI在英國退歐後的第一次成績單還算平穩，不難看出為何日前歐洲央行(ECB)也決議維持利率政策不變。然而，整體歐元區的經濟仍處於弱勢復甦，尚須觀察英國正式提出退歐申請後的表現，屆時若出現市場信心危險，咸信ECB將再次加碼刺激政策。

歐洲央行決議維持利率不變，市場反應也相當平淡。歐洲央行重申，預期利率將在目前或更低水平一段更長的期間，並將持續目前每月800億歐元的購債計劃至少到2017年3月。歐洲央行總裁德拉吉在記者會中表示，若有必要，央行仍準備採取行動，但官員要先評估目前的總體經濟情況與數據，而後才會做出決議。 未來資產觀點：一個月前全球金融動盪的風暴中心在英國，而就連英國央行日前都已經選擇觀望，可見歐洲央行也沒有必要做得太多，反而應該將可用的工具和籌碼留在手上，日後真正需要寬鬆時再出手也不遲。雖然沒有加碼寬鬆的利多出籠，不過歐洲央行按兵不動已經在市場預期之內，因此對目前正面的市場情緒來說沒有太大影響，具有基本面的優質標的仍是可以加碼的重點。