市場焦點

OPEC協議每日將減產120萬桶，新產量目標為每日3,250萬桶，由於協議產量位於9月會議目標3,250萬桶至3,300萬桶區間下緣，加上OPEC將建立委員會監督減產，整體協議超乎市場預期，促使油價收高逾9%，布蘭特原油站上50美元大關。 未來資產觀點：OPEC減產協議達成，對油價帶來支撐，加上近期包括美國與歐洲經濟數據都優於市場預期，經濟增長加速提振石油需求，將推助油價短期漲勢。然而油價有沒有機會快速走揚，進而引發較高的通膨壓力，我們認為機會不大。考量高油價將引發高成本油商恢復生產，屆時價格會因供給增加出現適度調整。因此，儘管週三10年期美債利率受到減產影響上彈9bps，但短期資金也不至於大舉從固定收益市場撤出，對亞洲債市來說，景氣好轉將帶動企業獲利前景，在價格波動時選擇有基本面企業佈建對中長線回報有益。

未來資產觀點：歐盟公布11月經濟數據，月成長好壞參半，不過整體來看都還在今年的高原區間，同時也表示歐元區經濟數據持續穩定成長，受到本週日有義大利憲改公投影響，市場對歐洲投資腳步相較美國較緩和，不過從近期市場波動來看，市場已反應可能的情況，在經濟穩定成長的基本面支撐下，歐洲投資價值較美國更具有吸引力，因此投資人可佈局歐洲相關資產投資。

歐洲央行(ECB)總裁德拉吉週一在歐洲議會作證時表示，歐元區復甦已經安然度過經濟與政治的不確定性，樂觀認為歐元區經濟仍持續以溫和但穩定的速度擴張，且在ECB的貨幣政策帶動之下，經濟復甦可望持續。 未來資產觀點：歐元區的低利率政策、寬鬆借貸條件與資產收購計畫等多管齊下，已經讓歐元區借貸成本有效壓低，呼應近來歐元區經濟數據良好；若歐元區經濟體質能夠承受接下來包括義大利、法國與德國等重大選舉結果，有助於進一步強化市場信心。

主計處公布最新經濟預測，上修台灣2016年GDP為1.35%、2017年為1.87%(原預分別為 1.22%、1.88%)，今年GDP預估將會超過1.0%，優於市場預期，但明年預估則保守未達 2.0%，符合市場預估(中經院1.81%、元大寶華1.8%、台經院1.65%)。 未來資產觀點：主計處上修台灣2016年GDP預估值為1.35%(原估1.22%)，小幅下修4QGDP為2.37%(原估2.38%)，加上已公布3QGDP+2.06%，顯示台灣下半年經濟成長回溫。已公佈10月數據中出口值成增率+9.4%、外銷訂單+0.3%、工業生產+3.7%，在第四季初呈現經濟回溫，而未來11、12月為歐美年終消費旺季，出口成長更為樂觀。然而，美國新總統政策主張增加基本建設、製造業回流及貿易保護等，加深2017年經濟不確定性，而下修2017年台灣GDP。

美國總統選後意外引發資金流出亞洲，包括馬來西亞、印度、越南與菲律賓等兌美元匯價接連走貶，股、債也都現回跌。 未來資產觀點：本波匯率急貶源自美債利率走升，資金回流美國所引發美元強勢，部分投資人不免擔憂1997年金融風暴是否重演。我們認為亞洲不論從外匯存底或是經常帳的狀況都較當年大幅改善，同時亞洲的經濟動能來自於國內貢獻比重增加，包括中國、越南、印度與印尼明年都還有機會實現5%以上的經濟成長。因此，儘管出口環境險峻，但內需消費的高成長題材，企業基本面的改善，都將有利相關資產價格走揚。

在美股費半指數續創新高，台幣貶勢轉升，台積電亦回穩上揚，讓台股今日呈現開高走高格局，並站上所有均線，盤中更一度收復 9200 整數大關，成交量縮減至 742 億。 未來資產觀點：台股在前波修正過後，近期在美股道瓊收盤創高，台股電子走堅，近七個交易日都呈現收紅，當中除了內資轉趨樂觀外，外資也在近兩個交易日買超，顯見外資資金在台灣尚未有大動作撤出跡象，不過是否意味著台股開始止跌往上持續走揚仍有待觀察，主要因量能沒有明顯放大外，當沖交易量還是較明顯，尤其昨日多檔個股由紅翻黑，顯示市場心態還是偏保守並且短線操作為主，目前盤勢還是比較偏向盤整格局，個股表現相對差異較大，還是要有風險意識考量。

美國10月成屋銷售折合年率為560萬棟，優於市場預期544萬棟，且創2007年2月以來新高，庫存銷售月數由4.4個月下降至4.3個月，平均房價也持續上揚，年成長4.4%。 未來資產觀點：10月成屋銷售表現亮眼，且在未來通膨預期不斷升溫下，12月升息機率攀升至100%，顯示市場已為12月升息做好準備；川普當選後，30年期美債殖利率上揚近0.4%，進而推升30年期平均固定貸款利率，並影響房貸申請數目，利率上升過快恐影響未來房市表現，房市降溫，美國經濟便少了一個成長引擎，進而抑制利率攀升速度，故在利率不易大幅上揚的情況下，投資人可逢低布局基本面佳、降息循環啟動且有財政改革議題的新興市場做為布局重點。

經濟部統計處公布，10月外銷訂單金額為426.8億美元，年增率+0.3%(前期+3.9%)，為連續三個月正成長，但低於預估年增率在2.2%~4.6%；官員表示，外銷訂單增加主因手持行動裝置仍處接單旺季，加上物聯網、車用電子等創新擴增等因素，帶動資訊通信產品、電子產品接單雙創歷年單月新高，但因國際品牌高階筆電新舊產品交替期，抵銷成長動能。 未來資產觀點：10出口年增+9.4%、外銷訂訂單+0.3%，其中電子業年增分別為+15.3% 及+5.6%，呈現電子業仍為台灣出口成長動能，亦為經濟成長的主力。先前公布台灣第三季 GDP初值為+2.06%(原估+1.99%)，而第四季預估為+2.38%，在出口持續改善下仍有望達成。台灣經濟在下半年逐漸好轉，但復甦力道仍為偏弱，央行雖然中止降息循環，但仍會維持寬鬆貨幣政策，以維持經濟穩定增長。

未來資產觀點：川普贏得美國總統大選後，第一波政策受惠族群，如金融股(銀行)受惠放鬆監管及12月可能升息，生技製藥的藥價控制壓力變小，及基礎建設受惠川普新政策方向等，在市場投資人樂觀預期下均明顯上漲。川普另一項重要政見是「減稅」，對個人所得稅及企業營所稅，提出不同程度的減稅方針，例如個人所得稅最高級距稅率由39.6%降為33%，並將提高標準扣除額、列舉扣除額、取消遺產稅，育兒的成本也可列入抵稅。企業方面，現行企業所得稅最高稅率為35%，川普計畫降為15％；企業海外資金匯回美國的稅率，則降為10％。若川普就任後，兌現此政見，人民的可支配所得將明顯增加，企業獲利也可望提高。預估在半年到一年後對民間消費及企業資本支出將產生正面效果，可樂觀期待未來消費族群的基本面及股價表現。

Fed主席葉倫在聯合經濟委員會進行的聽證會中，表示儘管企業投資支出偏低，但勞動市場持續成長，經濟活動也比今年上半年的溫和速度有所加快，這意味著升息可能相當快就會來到，並表示她會做滿任期到2018年1月，這項談話增添了12月升息的可能性。   未來資產觀點：美國10月消費者物價指數(CPI)上升0.4%，創六個月最大升幅，油價上漲為主因，通膨預期節節上升，12月升息幾乎已經成為市場共識，隱含升息機率已達九成，然而這也代表大致上已經反應完畢今年升息的影響，預料12月Fed動作的影響性有限；當然在全球資金快速挪移的情況下，區域與各類資產漲跌出現明顯分歧，但整體資金規模並未明顯降低，只要資產基本面佳且預期報酬夠有吸引力，未來展望依然正面。