市場焦點

8月規模以上工業增加值同比增加6.3%，優於市場預期的6.2%，也高於7月的6.0%。1-8月，規模以上工業增加值同比增加6.0%。 未來資產觀點：中國8月份工業增加值表現優於市場預期，顯示製造業經過一段產能、庫存去化後，已有初步成效，也符合日期8月份的製造業採購經理人指數(PMI)回到50以上的表現。 8月份除了因為工作天數增加外，主要成長的次產業為汽車與電力，年成長分別為24.7%及 7.8%。另外，8月份民間消費年增10.6%，維持2位成長，為今年高點，其中亮點同樣來自汽車消售，其餘則是與房地產相關的家具、建築消費，反應了中國房市熱絡市況。我們認為中國經濟持續轉型，內需消費將逐漸成為撐起經濟成長的重要支柱，而近期的工業、製造業數據回溫，預示著產能去化已有效果展現，可樂觀期待下半年的中國市場表現。

近日股債市受Fed官員表態出現波動，投資人難免擔憂資產價格持續回檔，但與去年八月受COF(China、Oil、Fed)影響不同，目前美元指數仍低於去年同期約2.5%，人民幣匯價有序波動，且市場共識未來Fed升息路徑緩和。此外，衡量新興市場滙價的JPMorgan新興貨幣指數以及油價也都脫離谷底，較1月低點漲幅分別達10%與70%。即便美國今年升息，考量到多數新興市場國家的基本面改善，加上新興市場仍具有相對高息優勢，未來仍會吸引市場資金持續流入，因此短期波動不失為中長線佈建良機。

台股10日獨家開盤，卻遇上歐美股出現亂流，外資連兩日賣超操作偏空，終場加權指數大跌111點，一舉跌破月線，最後收在9,053點，大跌111點，連兩日跳空下跌重挫逾二百點，成交值大幅萎縮至483億元。 未來資產觀點：台股周六單獨開市下挫111.19點，接連兩日共下跌209.2點，引來市場對於中秋節提前變盤疑慮，不過就量能來看，先前內資以及散戶心態已屬保守，在外資做些許調節下使得量能萎縮至今年以來的次低紀錄，代表只是因為買盤薄弱，並沒有出現跌勢開始之現象，近期歐美股市走弱及外資調節，台股為短線拉回修正，預期中秋節前盤勢仍將維持高檔震盪格局，時序將進入9月下旬，可留意明年具題材及營收獲利持續成長之個股。

美國股市周五大幅收低，道指大跌2.1%，標普500指數和納斯達克指數均收挫2.5%，市場歸究於朝鮮進行核試驗、美國聯邦儲備理事會(FED/美聯儲)官 員發表暗示升息言論後，投資者感到緊張不安。 未來資產觀點：我們認為這是市場的表面理由，美股周五下跌是ECB沒有進一步寬鬆措施的後續反應，目前市場對美國穩漸成經濟及中國調控經濟已有共識，但對歐元經濟體仍然不放心，都希望看到ECB有進一步的措失或正向的談話，如同日本央行行長黑田，但週四德拉吉的談話讓市場認為今年沒有機會看見ECB進一步的措施，因為從目前油價及CRB指數位置來看，價設油價持續穩定在47~50美元，CRB指數穩定每月上漲3%，通膨率快則在11月可見到上升有助於市場減緩對經濟的疑慮，因此市場仍在調整先前對ECB的樂觀預期，我們認為此時的資產價格調整都是合理的，建議投資人不必擴大解讀造成恐慌。

ECB宣布維持三大利率不變，每月仍購買資產800億歐元直至2017年3月底，並微幅調降明年GDP成長率0.1%至1.6%，明年通膨也由1.3%下修至1.2%。ECB未如市場預期延長資產購買時間，且會議中並未討論此議題，令市場失望，公債殖利率因此上彈。 未來資產觀點：儘管歐元區PMI表現疲弱，但通膨年比仍維持在0.2%，ECB也預期年底前通膨將逐漸上揚，故決定按兵不動，靜待未來數據表現，惟ECB表示若通膨失速，不排除延長購債時間，ECB也開始研究是否放寬債券購買的條件，確保QE計畫不會無債可買，故ECB尚未關閉其寬鬆大門，投資人可留意經濟數據，尤其是歐元區通膨表現，若通膨未達預期，ECB於 12月將有機會再次擴大寬鬆。

新台幣升值，熱錢續湧入，昨日開盤就越過 9200 點，終場指數上漲 77.22 點， 以 9259.07 點作收，成交值 868.96 億元。 未來資產觀點：新台幣持續升值，反映出台股的熱錢行情依舊，外資也持續加碼現貨及台指期，外資昨日買超逾90億元，台指期多單部位單日加碼超過1萬口，未平倉淨多單部位逼近 9萬口，在外資多單強力進駐下，台股多頭氣盛，技術面強勢。預料在明天蘋果新機發表後，蘋概股仍有機會持續主導行情，另外 8 月營收表現不錯的個股，也是盤勢主流焦點，如果外資持續買超，配合內資也在櫃買市場加碼，台股熱錢效應可望延續。

主計總處公布，8月CPI年增+0.57%(前值+1.23%)、核心CPI(不含蔬果及能源)年增+0.77%(前值+0.79%)。由於食物類+2.61%，為13個月以來最小漲幅，使CPI漲幅減少，其中水果受天候不穩遞延影響上揚+23.02%，但為今年4月以來最小漲幅。而排除蔬果及油價因素，核心CPI仍呈現平穩。 未來資產觀點：台灣8月CPI年增0.57%，低於市場預期+0.93%，為自今年以來最小增幅，回復溫和上升的趨勢，為央行貨幣寬鬆政策增加空間。7月出口總值年增轉為正成長、景氣燈號回復至穩定的綠燈及主計處調升今年GDP預估為+1.22%(原估+1.06%)，台灣景氣已有回溫跡象，使央行再度降息的機率減少，但仍會維持寬鬆貨幣政策以觀察景氣是否持續回穩。

歐元區綜合PMI下降到19個月以來最低水準，從7月的53.2下滑到52.9，低於市場預期的 53.3，尤其新訂單成長減緩為去年1月以來的最低，就業成長也有所冷卻；歐元區8月服務業 PMI則從 7月的52.9下滑到52.8。其中德國產出成長創15個月來最低，給予歐洲央行較多貨幣寬鬆的空間。 未來資產觀點：本周焦點落在歐洲央行利率決議，而這份PMI數據使委員們面臨採取行動的壓力，否則歐洲央行恐怕更難實現他們對於通膨目標的承諾。儘管此前市場普遍預期歐洲央行會按兵不動，但經濟數據的趨勢依然表明，貨幣環境短期內還是會相當寬鬆，甚至有再寬鬆的空間，都增添對市場追逐風險資產的吸引力，因此不妨趁著市場出現波動時，尋求優質標的在相對低檔的投資機會。

８月新增非農就業人數為15.1萬人，不及預期的18萬人，失業率4.9%與勞動參與率維持在 62.8%不變，市場聚焦與預期通膨相關的平均工資，月增幅從上月0.3%下降到0.1%，同時年比也自上月2.7%放緩到2.4%，均不及預期。 未來資產觀點：儘管8月數據未改就業市場復甦趨勢，但無論從工資、就業數、或是平均工時、廣泛的失業率等各個面向都未能加速增長。考量Yellen近期在全球央行年會的演講，物價尚無明顯升溫，Fed可能選擇觀察更多經濟數據暫按兵不動，9月立即升息的難度不低。

美國供應管理協會（ISM）公佈8月製造業指數為49.4，低於預期的52，及7月的52.6，為今年2月以來首次落入衰退區間。 未來資產觀點：美國8月份ISM製造業指數不如預期，一舉落入衰退區間，令市場投資人錯愕。盤中歐美股市及美債殖利率以下跌回應，但終場美股S&P500收回到接近平盤，美債殖利也小幅收斂，顯示市場除了在等待今晚的新增非農就業人口外，也認為欠佳的製造業數據為 FED在9月升息的可能性增添變數。8月ISM的細項指標中，新訂單(New Orders)指標滑落幅度最大，自前月56.9下跌為49.1，也是今年首次落入衰落區間，這將對企業未來增加投資意願產生負面影響，讓投資人對美國經濟復甦力道產生懷疑。綜觀近期經濟數據，雖然製造業數據轉壞，但代表終端需求的民間消費支出穩定成長，未來數月訂單仍有可能回溫，建議投資人暫毋須過度擔憂，靜待今晚就業市場報告。