市場焦點

川普在就職典禮上強調「美國優先」，並簽發一道限制「歐巴馬健保」負擔的行政命令；白宮網站換上川普競選以來的標語「讓美國再次偉大」，並宣示六大政策方向，包括撤出跨太平洋夥伴協定(TPP)。 未來資產觀點：川普就職演說內容並無意外，但並未就經濟政策再做進一步提示，我們認為在川普經濟政策的細節明朗之前，市場氣氛將較觀望，美股後市震盪機率高，持續關注美國經濟數據與新政推行速度。

歐洲央行今日舉行政策會議，決議維持利率不變。歐洲央行總裁德拉吉表示，若有需要，歐洲央行準備增加購買資產，並延長購買計劃的到期時間。 未來資產觀點：歐洲央行如預期維持利率不變，觀察歐元區物價成長上月突破1%，是3年來首見，德國通膨也觸及1.7%，儘管這大致上是因為油價回穩所致，但對於央行持續放水或多或少會造成壓力；不過德拉吉強調倘若經濟前景變得沒那麼有利，還是會準備擴大資產收購規模或延長期限，確保市場流動性與信心，對資產價格具有支撐力道。

未來資產觀點：週二英國首相梅伊表示英國不會尋求歐盟的部分成員國身份，但最終退歐協議還需通過議會投票，因其談話沒有原本預期的強硬，期間英鎊大幅走強，最終大彈3.1%；另外華爾街日報報導美國總統川普上週五接受訪問表達對美元過於強勢立場，美元指數應聲走跌，與美元亦步亦趨的美債持續反彈上揚，美國金融股則領跌大盤。美元與美債走弱將有利於新興市場資金回穩，景氣的復甦有利於基本面投資。由於市場波動加劇使得趨勢出現不易，一旦有消息干擾便引發行情快速反轉，增添投資操作難度。不過市場出現波動時反倒有利於部位調節，選擇有基本面標的，在修正時擇機作中長期佈建，將有機會獲得更大上檔空間。

未來資產觀點：市場投資人期待從川普勝選後第一次記者會中，多瞭解未來經濟刺激政策方向。然而在演說中，投資人期待的擴大基礎建設、減稅計畫，及美中關係、美國貿易政策等，均未加以大幅著墨，反而意外地對藥價偏高，及汽車製造等產業加以抨擊，使醫療保健等相關類股下挫，此外美元也震盪收低，美債殖利率拉回。我們認為市場投資人對通膨的高度預期將因此暫時緩和，美元也將暫時休息。另外，美國將就任的國務卿在國會聽證會中表示不反對  TPP，將緩解投資人對國際貿易摩擦的疑慮。這將強化國際資金重回亞洲的意願，預期亞洲的風險性資產將有所表現。

財政部公布，105年12月出口257.0億美元，月增+1.4%、年增+14.0%，再創102年2月以來最大增幅，亦是連三月正成長；第4季出口777.8億美元、年增11.7%，創近8季來最大增幅；105年出口2,804.0億美元，年增-1.7%，為連二年負成長。 未來資產觀點：12月出口年增+14.0%，優於市場預期+10.4%，前期為+12.1%。為連 三月正成長，且第四季出口年增+11.7%，優於主計處預測年增+7.2%。其中12月前三大類出口年增率為電子零組件+24.3%、資通與視聽產品+9.3%、基本金屬及其製品+15.5%，主因於半導體熱絡，原油、基本金屬等國際原物料價格回升。由於第四季出口成長優於主計處預估，預估將有望上修第四季經濟成長(原估4QGDP+2.37%，全年+1.35%)。由於第四季出口確立復甦，加上今年全球景氣及貿易仍成長，預估台灣上半年出口仍有佳績。

美國12月新增非農就業人數增加15.6萬人，而失業率受勞動參與率上升影響小幅增加至 4.7%，平均每小時薪資月增0.4%，年增2.9%創2009年來新高。 未來資產觀點：12月就業報告亮點在薪資增幅意外上升，若趨勢持續將帶來通膨壓力，或 迫使Fed採取升息因應。然而環顧美國財政政策與全球政經的不確定性，會使Fed保持謹慎 步伐，加上川普政策仍需時間檢視，短期資產價值波動不妨可視為調整部位良機。

美國供應管理協會(ISM)公布，12月非製造業指數維持57.2，繼續處於一年多以來的高水位，也高於市場預期的56.7。數據反映12月服務業擴張速度優於市場預期，主要受需求上升帶動，新訂單指數由57升至61.6，是2015年8月以來最高。 未來資產觀點：觀察同一天的初領失業金人數下降到23.5萬人，創43年新低，火熱的經濟數據可以看出美國經濟成長強勁，為股市帶來基本面的支撐。綜觀近期市場表現，美元與美債殖利率雙雙走低，帶給非美元資產更多表現空間，漲勢由美股擴散到其他資產，使現階段市場呈現百花齊放的狀態，是調整資產配置比重的良機。

未來資產觀點：甫結束12月FOMC會議紀錄顯示，約有半數官員在經濟預測中考慮財政政策擴張，與此同時，Fed內部也指出新政府的財政政策在時機、規模和構成方面的不確定性。從美國政治經濟不確定性指數來看，美國總統選舉前一個月該指數平均為67.7點，但從選後到 12月FOMC會議前，指數平均上升到140.8點。我們認為消息的不確定性有機會為債券市場帶來支撐，或可分批適時進場佈局。

美國供應管理協會公布最新數據，12月ISM製造業指數上升至54.7，創2016年單月最高紀錄，11月ISM製造業指數為53.2；Markit 12月美國製造業採購經理指數則上升至 54.3， 創21 個月高點。 未來資產觀點：在川普正式就職之前，投資人心態大多較為審慎，然12月美國製造業數據表現強勁，優於市場預期，我們認為美股在川普上任前有經濟數據支撐，下檔風險有限。

未來資產觀點：央媽打著落實「洗錢防制」的旗號，將大額現金交易的人民幣報告標準從現行的20萬元調整為5萬元，然不改年度匯款金額總額限制，此舉實收了減緩資金外流的速度以及穩定人民幣匯率波動，一舉兩得。 此舉也表示，金融管理與檢查會是中國人行2017年的工作重點，可以想見市場會有一段的適應期，因此在投資操作上，建議關注產業基本面的及合理價值，可逢低買進佈局操作。