資產配置建議

  • 12月資產配置建議 2016-12-08

    市場分析   全球總經   美國總統大選由川普勝出震撼市場,一度引發亞洲盤時段全球股市重挫,然而在歐美盤時段很快回神,美股續創新高,尤其在川普選前立場較為友善的產業如金融與醫療保健等上漲幅特別明顯;由於川普選前的一切言論,都尚未形成確定的政策,在美國行之有年的制衡制度之下,不見得能讓川普隨心所欲地走向極端路線;且在資金豐沛的環境下,風險資產的高預期報酬很快又會受到青睞。美國10月消費者物價指數(CPI)上升0.4%,創六個月最大升幅,油價上漲為主因,通膨預期節節上升,Fed主席葉倫在聯合經濟委員會進行的聽證會中,表示儘管企業投資支出偏低,但勞動市場持續成長,經濟活動也比今年上半年的溫和速度有所加快,這意味著升息可能相當快就會來到,12月升息幾乎已經成為市場共識,然而這也代表大致上已經反應完畢今年升息的影響,預料12月Fed動作的影響性有限。歐元區的低利率政策、寬鬆借貸條件與資產收購計畫等多管齊下,已經讓歐元區借貸成本有效壓低,呼應近來歐元區經濟數據良好;若歐元區經濟體質能夠承受接下來包括義大利、法國與德國等重大選舉結果,有助於進一步強化市場信心。   國際股市   11月份全球股市表現分歧,美國總統大選過後,市場開始尋求川普經濟學之下的受惠族群,美元升值與美債殖利率的竄升,對於新興市場還是較為壓抑。MSCI全球(不含新興市場)本月震盪上漲1.3%,而新興市場下挫4.7%,其中拉丁美洲與墨西哥都下跌逾5%;成熟國家之中,美股靠著金融與傳產的拉抬,道瓊工業指數上漲5.4%,代表小型股的羅素2000指數更是大漲11%,日股也上漲5.1%,歐洲方面表現持平,德國DAX指數小跌0.2%,法國CAC40指數上漲1.5%。整體而言,全球市場在美國總統大選過後,債市賣壓較重,資金回流成熟市場股市,配置上將偏重股票部位。  

  • 11月資產配置建議 2016-11-04

    【市場分析】   全球總經   10月初公布的美國9月新增非農就業人數只有小幅增加到15.6萬人,不如預期的17.2萬人,失業率也由4.9%上升到5%,勞動參與率提升到62.9%,表現差強人意;不過第三季美國GDP成長2.9%,優於預期2.6%,增幅創兩年來最高水準。本月亮點在於FED主席葉倫表示認同「高壓經濟」,來修復金融海嘯以來出口放緩、勞工失業等所造成的傷疤,強調促進成長重於控制通膨,顯示其刺激經濟的決心;另一方面,歐元區10月份製造業採購經理人指數由52.6上升至53.3(30個月以來新高),服務業採購經理人指數也由52.2上升至53.5(9個月以來新高),皆優於市場預期,而ECB仍維持基準利率以及量化寬鬆(QE)規模不變,德拉吉表示儘管QE不可能永遠持續下去,不過猛然中止QE也是不太可能的,化解了市場先前盛傳可能逐步縮減QE規模的疑慮,美歐央行都願意維持鴿派立場,限制全球股市下行風險;此外,第三季中國GDP年增6.7%,與前兩季增幅一致,季增率則達1.8%,信貸快速成長刺激房地產、基礎建設以及汽車銷量,中國股市令新興亞洲更為吸睛。   國際股市   10月份全球股市高檔震盪整理,即便美元因為12月升息的預期而走強,卻沒有撼動新興市場股市的表現,這代表市場逐漸接受並反應年底前升息的可能性,並且正面看待目前FED與ECB的政策方向。MSCI全球(不含新興市場)本月震盪下跌2%,而新興市場逆勢上漲0.2%再度領先成熟市場,其中以拉丁美洲和中國表現最強;成熟國家之中,美股漲多回檔,道瓊工業指數小跌0.9%,歐洲方面表現較穩,德國DAX指數與法國CAC40指數分別上漲1.5%及1.4%。整體而言,全球市場即將面臨第四季的風險事件-美國總統大選的干擾,隨後焦點又將回到12月Fed的貨幣政策,市場波動可能因此較為劇烈,配置上以採取股債比重平衡的操作策略較佳。  

  • 10月資產配置建議 2016-10-04

    【市場分析】 全球總經   9月初公布的美國8月新增非農就業人數大幅下滑到15.1萬人,遠不及預期的18萬人,失業率4.9%與勞動參與率維持在62.8%不變,與預期通膨較相關的平均工資月增幅從上月0.3%下降到0.1%,同時年率也從上個月的2.7%放緩到2.4%,果然使得Fed無法斷然在9月升息,觀察美國經濟表現,仍可看出Fed不一定要急於在今年升息。同時,歐元區Markit 9月份製造業PMI初值為52.6,雖較8月份的51.7反彈,來到3個月最高,但服務業PMI初值卻只有52.1(遠不及8月的52.8),創21個月新低,是拖累綜合PMI下跌的主因,依然帶給歐洲央行較多貨幣寬鬆的壓力,而只要各大央行都維持鴿派立場,就得以限制全球股市下行風險,挹注市場對於風險資產的胃納量;另外中國8月官方製造業採購經理人指數(PMI)重返擴張區間,使得新興亞洲股市更為吸睛,操作布局上也可多做留意。   國際股市   9月份全球股市再度震盪走高,尤其9月FOMC決議維持利率不變,重申經濟運行仍然正面,但同時下調今年經濟成長率、通膨與長期利率預期,這代表年底前升息還存在變數,資金派對可能還沒接近尾聲,風險資產吸引力依然強勁。MSCI全球(不含新興市場)本月震盪小漲0.4%,而新興市場更是上漲1.1%領先成熟市場,其中以越南、台灣、巴西表現較佳;成熟國家之中,美國科技股依然扮演領頭羊,上漲1.9%,明顯優於S&P500指數的小跌0.1%,強弱表現分歧,歐洲方面以英國FTSE指數最強,在英鎊偏弱之下強勢上漲1.7%。整體而言,全球經濟維持穩定,再加上貨幣環境寬鬆不變,資金持續追逐風險性資產;全球市場第三季表現不差,但第四季需留意美國總統大選的干擾,隨後焦點又將回到Fed是否升息,市場波動可能因此較為劇烈,因此配置上建議採取股債比重平衡的操作策略。  

  • 9月資產配置建議 2016-09-06

    【市場分析】   全球總經   8月初公布的美國7月新增非農就業人數25.5萬人,不僅讓Fed今年升息的可能性回升,且時間點提前到9月的呼聲越來越大,再加上部份數據悉如美國8月消費者信心指數上升至101.1,優於市場預期的97,且S&P/Case Shiller房價指數年增5.1%,都代表美國經濟各方面穩健;然而,向來受到Fed重視的通膨表現並沒有特別好,受油價拖累,7月個人消費支出物價指數(PCE)年率由0.9%下降到0.8%,核心PCE年率已連續5個月維持在1.6%,顯然無法帶給Fed太多升息空間。不過,紐約Fed總裁Dudley表示9月升息仍有可能,舊金山Fed總裁William也表示升息拖太久會讓美國經濟付出太多代價,且在全球央行年會上,Fed副主席Fischer年內升息兩次的鷹派言論更是搶盡葉倫風頭,認為經濟數據顯示美國已經非常接近充分就業,升息不會只有一次就結束。綜合來看,鷹派與鴿派拉鋸,但仍可看出Fed沒有立即升息的必要,限制全球股市下行風險,提振市場對於風險資產的胃納量。   國際股市   8月份全球股市震盪走揚,面對史上最寬鬆的貨幣環境,風險性資產吸引力依然強勁,尤其Fed不斷強調經濟要夠強才會有所行動,這對於股市是相當有利。MSCI全球(不含新興市場)本月震盪小跌0.1%,但新興市場依然以上漲2.3%領先成熟市場,其中以中國與香港股市上漲3~5%為首,帶動東南亞股市整體性的漲勢;成熟國家之中,美國科技股上漲1.5%,表現優於S&P500指數的上漲0.6%,歐洲方面,德國DAX以2.5%領銜上漲,延續7月的漲勢。整體來看,全球經濟維持穩定溫和成長,再加上貨幣環境寬鬆,風險性資產持續受到青睞;全球市場第三季維持亮眼表現,短期內也沒有可見的風險事件干擾,僅需留意市場對於Fed升息的反應不能太過激烈,因此配置上將採取拉高股票配置比重的操作策略。  

  • 8月資產配置建議 2016-08-08

    【市場分析】   全球總經   7月初公布的美國6月新增非農就業人數強勁反彈為28.7萬人,讓Fed今年升息的可能性回升,但在隨後的FOMC利率決議公布後,市場對於升息的看法又轉為保守,觀察聯邦資金利率期貨隱含今年的升息機率跌破四成,代表市場認為Fed朝鴿派靠攏;這不僅有利於全球金流繼續導向高預期報酬的資產,且在美元走軟之下,以美元計價的商品也都有機會受到提振,資金行情對整體市況依然有利;綜觀美國經濟表現,初領失業金人數已經連續73週維持在30萬以下,是1973年以來最長紀錄,6月ISM製造業指數不跌反升,新屋開工與銷售皆成長,可知經濟降溫風險並不高;然而,不僅Fed立即升息的意圖不明顯,歐洲央行還是維持寬鬆基調,日本央行更是傾向推出加碼刺激經濟方案,可見全球資金行情依然可望持續,同時也限制住全球經濟與股市的下行風險,提振市場對於風險資產的胃納量。   國際股市   7月份全球股市震盪盤堅,全球央行依然傾向繼續放水注資,就連Fed也不急於關上資金水龍頭,這個狀況為股市營造有利的環境。MSCI全球(不含新興市場)本月上漲5.4%,新興市場更是勁揚6.3%,拉丁美洲的巴西與秘魯依然是領頭羊,新興亞洲也在東南亞股市帶動下走高,成熟國家漲勢相對均勻,以美國科技股上漲9.9%最為搶眼,歐洲也無懼英國脫歐陰霾,德國DAX大漲7.5%,法國CAC 40上揚5.8%,英國FTSE也上漲5.7%,將6月的頹勢一掃而空。整體來看,經濟沒有立即惡化的風險,再加上資金充沛,風險資產持續受到追捧。整體而言,全球市場第三季有了好的開始,擺脫英國退歐事件的拖累而將指數向上墊高,惟須留意後續利多能否跟上股市的腳步,無論是企業獲利表現或是正向的經濟數據,都是未來支撐股市在高檔不墜的重要推手,因此配置上採取股債平衡策略依舊是較為穩健的做法。  

  • 7月資產配置建議 2016-07-07

    【市場分析】   全球總經   6月初市場立即面臨非農震撼彈的衝擊,美國5月新增非農就業人數創5年半低點,使得市場對於Fed升息的預期大幅消退,Fed也如預期在6月利率會議上決定維持利率不變,根據最新的委員預測中位數顯示,有6位委員預計今年只會升息1次,3月會議時只有1位委員,代表Fed委員普遍下調升息次數,代表Fed朝鴿派靠攏;而日本央行按兵不動的決策宣布後再度引發市場明顯動盪,日圓不斷升值再創新高,日本股市也大跌回應,原因在於市場在這些央行當中還是最期待日本央行對經濟實行更多的刺激,黑田東彥卻再次令市場失望。最令市場大感意外的還是英國公投決定退歐,由於市場普遍並未預期到此結果,導至負面情緒大舉蔓延。   國際股市   6月份是全球股市驚濤駭浪的一個月,不過國際資金豐沛之下,往往在事件衝擊過後,樂觀情緒又會快速回籠,重新推升國際股市回穩。MSCI全球(不含新興市場)本月小跌0.8%,新興市場則勁揚3.3%,主因為巴西與新興亞洲股市漲幅領先,反觀成熟國家僅美股大盤持穩在平盤上,但科技股下跌2.2%表現疲軟,脫歐風暴中心的歐股表現更差,德國DAX下挫5.7%,法國CAC 40也重挫6%,英國FTSE雖然逆勢收高4.4%,但考量英鎊兌美元超過10%的跌幅,亦成為本月重災區。整體來看,成熟經濟體受到英國脫歐影響較大,而地緣關係較淺的新興市場國家依然吸引資金進駐。整體而言,第二季全球市場在經濟數據與重大事件雜陳之下還是能維持盤堅震盪走勢,惟須留意英國脫歐後續議題是否延燒,以及各國央行能否提出辦法來面對市場的負面情緒,配置上建議以股債平衡策略來因應。  

  • 6月資產配置建議 2016-06-01

    【市場分析】   全球總經:   美國聯準會(Fed)公布4月聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議記錄偏向鷹派,造成短線上債市與匯市波動,但我們認為這是Fed與市場持續溝通的一環,有助於將來Fed在實施利率正常化與調整資產負債表時,降低對市場的負面衝擊。經濟表現方面,Markit公布5月美日歐三大經濟體製造業PMI初值全面下挫,其中歐元區製造業PMI初值為51.5,創3個月低點;美國製造業PMI初值為50.5,則是創下2009年10月以來的6年多新低;日經Markit公布的5月日本製造業PMI為47.6,更是創下2012年12月安倍晉三上台以來新低,但國際股市並未因此走跌,反而在美國公布強勁的4月新屋銷售月比成長16.6%,創8年以來最高水準,突顯美國經濟仍有動能,進而帶動國際股市走揚,抵銷製造業疲弱的影響。   國際股市:   5月份全球股市面臨回檔壓力,Fed官員有志一同發表鷹派言論,促使美元絕地反攻;不過國際資金自新興市場流出的負面影響不但沒有擴大,反而因為油價多頭走勢不變,樂觀情緒在5月下旬逐步回溫,再推升國際股市回穩。MSCI全球(不含新興市場)本月小漲0.2%,新興市場則下跌3.9%,主因為巴西股市回跌10%,反觀德國DAX上漲2.2%,法國CAC 40上漲1.7%,英國FTSE即便在脫歐議題拖累下也只小跌0.2%,美股方面科技股表現不俗,蘋果股價回穩,Nasdaq指數上漲3.8%成為領頭羊,顯示成熟國家穩健的經濟表現吸引資金進駐。整體而言,第二季全球市場在經濟數據與企業財報多空訊息雜陳之下還是能維持震盪上行走勢,惟須留意Fed升息腳步日漸逼近,可能造成市場波動,配置上建議以股債平衡策略來因應。  

  • 5月資產配置建議 2016-05-01

    【市場分析】   全球總經:   美國第一季GDP初值+0.5%,創2年來最低成長率,不僅遠低於去年第四季+1.4%,也低於市場預期+0.7%,其中企業投資-5.9%帶來負面影響最大,主要依靠政府支出+1.2%與消費支出+1.9%作為經濟動力來源;另一方面,美國ISM製造業指數從3月的51.8下降到50.8,表現也不甚理想,不過最新初領失業救濟金人數仍在長期低點,其中4週平均為1973年以來最低,顯示即使第一季經濟疲弱,企業仍對經濟前景充滿希望,並未解僱員工。若由美國以外的製造業表現來看,4月中國官方製造業PMI為50.1,是連續兩個月呈現擴張;日本製造業PMI終值較月中公布初值48上升至48.2,考量熊本地震僅為短期影響,屆時5月日本PMI有機會回升;歐元區PMI更是較上月51.6回升至51.7,預期歐洲經濟數據也將落底回升。   國際股市:   4月份全球股市延續多頭行情,同時市場對於美國升息步調的預期是持續放慢,不僅因美元轉弱而促使國際資金回流新興市場,成熟國家也同樣受惠於市場對於風險資產整體性的胃口提升,MSCI全球(不含新興市場)上漲2.1%,新興市場則上漲3.1%。4月英國FTSE上漲2.2%表現較佳,德國DAX上漲1.5%,法國CAC 40上漲1.4%,表現雖不及新興市場但幅度明顯拉近,顯示成熟國家(尤其是歐洲)前景也受投資人青睞。不過日本央行在4月利率會議選擇按兵不動,令市場大感意外,打壓日經指數成為已開發國家中唯一收跌的市場,美股則受到蘋果財報展望下修而表現落後。但整體而言,第二季全球市場依然震盪上行,Fed升息議題可望遞延,惟考量經濟數據與企業財報多空紛陳,配置上建議以股債平衡策略來因應。  

  • 4月資產配置建議 2016-04-01

    【市場分析】 全球總經:   美國3月失業率5.0%,為2個月來首次微幅上升,但勞動參與率回升至63.0%,顯示美國民眾對就業前景樂觀,願意重新投入職場,在油價平穩下將增加美國民眾消費意願,進而支持美國第一季經濟成長。Fed 3月考量全球金融風險維持利率不變,且Fed官員預測2016年底利率由升息4碼下降為2碼,考量海外市場風險將衝擊美國經濟前景,Fed升息步調將為謹慎且緩慢,預估6月才會再度升息。   3月初ECB擴大寬鬆貨幣政策,下調三大利率,擴大月度QE購買額至800億歐元,並啟動TLTRO2,使市場流動性再度湧現。3月份經濟數據也有優於預期表現,綜合PMI初值從2月的53.0點增至53.7點。預期歐洲經濟數據也將落底回升。   國際股市:   3月份全球股市因美國暫緩升息決策大幅反彈,一掃年初以來大跌陰霾,同時美元轉弱促使國際資金轉向新興市場,新興市場表現優於成熟國家,MSCI全球(不含新興市場)上漲6.52%,新興市場上漲13.03%。3月歐盟指數STOXX50上漲2.01%,德國DAX上漲4.95%,法國CAC 40上漲0.75%,表現相對較弱,主要在反映歐洲經濟雖然還在擴張區,但實際公布數據但低於預期。惟歐元與日圓強勢令市場意外,強勢日圓恐衝擊日本出口,迫使日本央行在四月會議提出解決方案。整體而言,第二季全球市場或再次面臨震盪,同時隨市場反應Fed升息議題,資金快速輪動狀況將會重現,配置上建議以股債平衡型來對抗市場波動。  

  • 3月資產配置建議 2016-03-01

    【市場分析】 全球總經: 美國第四季GDP從初值0.7%上修到1.0%,2015全年GDP+2.4%達成Fed的目標,其中消費者支出2.0%仍為美國經濟成長動力,且1月消費支出月增0.5%創8個月以來最大水準,預計將支撐美國第一季經濟成長。Fed主席葉倫於2月中表示,近期金融市場動盪將衝擊美國經濟前景,市場預期Fed於6月會議前不再升息,並靜待3月中FOMC利率預測軌跡。   台灣央行農曆年前調降隔拆及14天期NCD維持寬鬆,市場預估3月底仍有半碼降息空間。台美政策分化擴大兩地匯差,新台幣偏弱將有助出口成長及台灣景氣。   國際股市:   年初迄今中國(China)、原油(Crude Oil)、信貸(Credit)和貨幣(Currencies)等四C牽動全球投資人情緒,金融波動也令市場質疑Fed持續升息的可能性。隨著OPEC國家逐步達成凍產協議,G20會議後各國宣示維持政策穩定,避免競爭性貶值,中國意外降準,加上美國去年第四季GDP上修等因素提振市場風險偏好,股市跌幅因而收斂。   3月市場方向將受成熟國家央行動左右,歐洲央行將率先鳴槍啟動。由於歐元區仍陷通膨低迷困境,歐洲央行勢必需擴大寬鬆政策來輔助經濟;另外面對日圓強勢對出口帶來衝擊,日本央行也需提出其他刺激方案;最後Fed權衡金融動盪和經濟復甦狀況後,很有可能放緩升息步伐。我們認為短期政策期待支持股市表現,基本面優質標的將經得起修正考驗。